8月22日，哔哩哔哩（NASDAQ:BILI，HKEX:9626；以下简称“B站”）公布了第二季度未经审计的财务报告。第二季度，B站总营收为61.3亿元，同比增长16%，增长主要由广告和游戏带动；二季度B站净亏损为6.08亿元，同比收窄61%；经调整净亏损2.71亿元炒股杠杆开户平台，同比收窄72%。

海豚投研分析认为，B站二季报小超预期，仅增值服务收入小幅低于预期。“最超预期的还是盈利端表现，一方面，游戏和广告收入占比提高，拉动整体毛利率上升，另一方面公司还在裁员，尤其是战略性放弃自研后研发人员薪酬下降。最终 Non-GAAP 净利率缩窄至亏损 4.4%。”

本季度B站毛利率由去年同期的23.1%提升至29.9%，实现了连续第八个季度的环比提升。此外，B站日均活跃用户达1.02亿，同比增长6%，月均活跃用户达3.36亿。财报发布后，B站美股盘前一度涨超6%，截至发稿，B站美股跌5.28%，报13.28美元/股，总市值54.96亿美元。

海豚投研认为，未来的三季度，在游戏《三国：谋定天下》（《三谋》）以及暑期游戏大战的广告高投放下，预计B 站将实现扭亏为盈。但B站市值之所以大起大落，主要还是源于市场对其远期增长、利润率目标信心不足，毕竟宏观压力肉眼可见，“对于市场来说，远期大饼也不急于现在就吃下。”

具体到业务分布上，增值服务、广告、游戏和IP衍生品及其他业务分别贡献了B站本季度收入的42%、33%、17%和8%。

B站二季度增值服务业务收入达25.7亿元，同比增长11%。大会员业务方面，截至二季度末，有效大会员数量超2230万，同比增长9%，超80%是年度订阅或自动续费会员。

广告业务是B站增速最快的业务，二季度广告收入同比增长30%，达20.4亿元。上半年，B站广告主数量同比增长50%，B站提到，有更多新兴行业的广告主加入B站，其中AI厂商覆盖率超过90%。

在财报后的电话会上，管理层提到，电商和数码家电是B站Q2广告增长最大的两个领域，今年618，电商客户在B站的投放广告同比增长了300%。就行业而言，今年上半年，B站五大广告垂直产业为游戏、电子商务、数码产品和家电、汽车以及食品和饮料。此外，在今年上半年来自互联网服务、AI及教育等新兴垂直领域的收入也实现了增长。

游戏业务方面，二季度B站游戏收入同比增长13%，为10.1亿元。上半年B站成功推出了首款SLG策略游戏《三谋》，游戏推出首日即登上iOS游戏畅销排行榜第三名，连续一个月保持在榜单前十，此前一度拉动股价飙升。

在电话会上，B站董事长兼CEO陈睿提到，很多人问为什么B站能够做成《三谋》，“我认为是我们过去两年一直在做的游戏品类年轻化的一个结果，《三谋》项目的立项是在2022年，投资研发团队也是在2022年，它不是一个偶然的决定，是经过几年长期思考去做的游戏品类年轻化的一个决定。”他提到，这是B站接下来去尝试新游戏的一个主要思路。

陈睿表示，内部对《三谋》发行团队提的目标是一定要将它打造成能持续运营5年以上的一个精品游戏。“我们必须意识到游戏行业它已经不是一个挣快钱的行业，它必须得是一个重视长线优化经营，优化用户体验的一个行业，那我们至少争取做到行业里面最听玩家劝，最尊重玩家的一家公司。”

海豚投研认为，《三谋》排名虽有波动，但位居前列，对B站这等收入规模上的增长拉动仍然会非常明显。

随着高毛利业务的增长和经营效率的改善，二季度B站毛利润同比增长49%，达18亿元。此外，B站在二季度实现17.5亿元正向运营现金流，上半年共计实现24亿正向运营现金流。

在UP主方面，B站提到，上半年有近210万UP主在B站获得收入，其通过广告和增值服务获得的总收入同比增长30%；随着越来越多的用户愿意为优质内容付费，UP主通过课堂获得的收入同比增长超40%，通过工房、充电获得的收入则保持三位数同比增长。

截至2024年6月30日，B站持有现金及现金等价物、定期存款和短期投资总额为139亿元。

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刘晓洁

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